Startup nhận vốn CVC gặp khó vì quy định cổ phiếu trùng lặp tại Hàn

Tại Hàn Quốc, làn sóng đầu tư từ các quỹ CVC — tức quỹ đầu tư mạo hiểm trực thuộc tập đoàn lớn — vào startup đã phát triển mạnh trong nhiều năm qua. Mô hình này cho phép các tập đoàn như Samsung, Hyundai, Lotte hay SK rót vốn chiến lược vào các công ty khởi nghiệp tiềm năng, vừa hưởng lợi tài chính vừa tiếp cận công nghệ mới. Tuy nhiên, một vướng mắc pháp lý đang nổi lên khiến cả nhà đầu tư lẫn startup phải lo ngại.

Vấn đề nằm ở quy định kiểm soát "niêm yết trùng lặp" (중복상장) — tình huống xảy ra khi cả công ty mẹ (tập đoàn) lẫn công ty con hoặc công ty được đầu tư đều niêm yết trên sàn chứng khoán. Cơ quan quản lý Hàn Quốc lo ngại rằng việc này có thể gây thiệt hại cho cổ đông của công ty mẹ, đặc biệt khi tài sản hoặc lợi nhuận bị "chuyển dịch" sang thực thể niêm yết riêng biệt thông qua các giao dịch nội bộ.

Do đó, các startup đã nhận vốn từ CVC của tập đoàn lớn — dù về mặt kỹ thuật không phải là công ty con trực tiếp — vẫn có nguy cơ bị xếp vào diện chịu sự giám sát chặt chẽ hơn khi nộp hồ sơ IPO. Quá trình thẩm định IPO có thể bị kéo dài, hoặc startup phải tái cơ cấu cổ đông để đáp ứng yêu cầu trước khi được chấp thuận niêm yết.

Điều này tạo ra tình huống nghịch lý: nhận vốn CVC từ tập đoàn lớn vốn là lợi thế cạnh tranh (uy tín, mạng lưới, nguồn lực), nhưng lại có thể trở thành "gánh nặng" khi startup muốn tự đứng vững trên thị trường vốn thông qua IPO. Một số quỹ CVC và startup đang tìm cách điều chỉnh cấu trúc cổ phần từ sớm để tránh vướng vào quy định này về sau.