BCA Research: Đô la Mỹ thành 'tiền tệ rủi ro', nên mua won Hàn

Tại sao BCA Research khuyến nghị bán USD?

BCA Research — tổ chức nghiên cứu tài chính độc lập — vừa công bố báo cáo cảnh báo rằng đô la Mỹ đang trên đà trở thành đồng tiền mang tính "thuận chu kỳ" (pro-cyclical), tức là sẽ lên xuống cùng chiều với thị trường chứng khoán thay vì đóng vai trò tài sản trú ẩn an toàn như trước đây. Tổ chức này khuyến nghị nhà đầu tư "thoát khỏi đô la" (Get out of the dollar) và chuyển sang các đồng tiền của quốc gia có thặng dư tài khoản vãng lai.

Lý lẽ trung tâm của BCA Research là bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay của Mỹ rất giống giai đoạn cuối hệ thống Bretton Woods (cuối thập niên 1960 – đầu 1970): thâm hụt ngân sách khổng lồ, lạm phát và lãi suất trái phiếu dài hạn tăng có cấu trúc, thị trường chứng khoán được dẫn dắt bởi một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn (tương tự "Nifty Fifty" thập niên 1970), và phụ thuộc ngày càng lớn vào dòng vốn nước ngoài đổ vào cổ phiếu Mỹ để bù đắp thâm hụt vãng lai — hiện ở mức khoảng 1.000 tỷ USD.

Won Hàn và các đồng tiền được khuyến nghị mua

BCA Research cho rằng khi dòng vốn ngoại vào Mỹ chậm lại, đô la sẽ phải mất giá mạnh để cân bằng cán cân thanh toán, và các nhà hoạch định chính sách Mỹ cũng sẽ ưu tiên để đồng tiền mất giá hơn là tăng lãi suất. Trong năm 1971, Mỹ từng đình chỉ khả năng đổi đô la lấy vàng và phá giá đồng tiền 10,7% so với các đồng tiền chủ chốt — đây là tiền lệ lịch sử mà BCA Research dùng làm cơ sở phân tích.

Dựa trên tỷ giá thực hiệu dụng (REER) theo chi phí lao động đơn vị, BCA Research đánh giá đô la đang bị định giá quá cao. Vì vậy, tổ chức này khuyến nghị bán (short) USD và mua các đồng tiền: won Hàn (KRW), yên Nhật (JPY), đô la Đài Loan (TWD), đô la Singapore (SGD) và euro (EUR) — tất cả đều là tiền tệ của các nền kinh tế đang có thặng dư tài khoản vãng lai và được đánh giá có tiềm năng tăng giá đáng kể.

Trong một báo cáo riêng, BCA Research cũng nhận định chỉ số KOSPI (chứng khoán Hàn Quốc) có thể tiếp tục giảm trong ngắn hạn, trong khi chứng khoán Trung Quốc có thể phục hồi tạm thời. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, các doanh nghiệp bán dẫn Hàn Quốc được dự báo có khả năng sinh lời vượt trội hơn các công ty công nghệ Trung Quốc — chiến lược đầu tư vào chứng khoán Trung Quốc chỉ phù hợp trong vòng dưới 3 tháng.

Nhà đầu tư quan tâm tới cơ hội liên quan doanh nghiệp bán dẫn và công nghệ Hàn Quốc có thể tham khảo dữ liệu doanh nghiệp Hàn → trên KVBiz.